跨界不断，业绩直线下滑，官司缠身，套现又离开，刘锋最喜欢的事：上市就是大做文章

作者 | 紫峰

流程编辑器|小白

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风云君拿起计算器，敲了敲。 保守估计，这一战，凤琉可能会损失一亿两千两百万。

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一年多不见，风云君决定再次拜访A股老牌企业世纪华通（.SZ）。

毕竟，老司机技术精湛，甜言蜜语，而且懂得很多伎俩。 他最受来自派拉蒙的富有女性的喜爱。

无视富婆们的媚眼，风云君在驾驶座上找了一个舒服的位置，嘴里叼着烟，浏览着手机，看看世纪华通有什么新功能。

果然，老司机从来不让人失望。

1、“跻身”2021年一季度A股商誉榜TOP6

先来说说最近震惊市场的世纪华通商誉。

2020年下半年，世纪华通商誉从原来的154.31亿飙升至220.5亿，增幅42.9%。 总资产占比飙升至51.58%，净资产占比超过76%。

一般来说，A股市场2到30亿的估值是相当高的。 2014年以来，世纪华通商誉屡创新高，不断刷新投资者想象的极限。

2021年Q1，世纪华通商誉220.97亿，可跻身同期A股商誉榜前6！

也是“商誉200亿+”俱乐部中唯一一家市值低于千亿的公司。

这里必须有掌声！

随后，截至2020年6月末，商誉规模大幅下降至165.46亿，回到2019年的水平。

这中间发生了什么？

一切还要从2020年3月说起。

1、仅这个概念就价值数百亿

2020年3月26日，世纪华通拟出资27亿元入股无锡世纪奇道智能云产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“智能云”）。 投资方向为IDC行业。

风云君先问各位老兵，谁还记得世纪华通以前是在哪个行业？

大家只记得世纪华通是一家游戏公司，却早已忘记了它曾经是一家生产汽车零部件的公司吧？

此次，世纪华通计划从游戏进军IDC行业，或许是因为游戏行业财务状况堪忧。

跨越国界，在世纪华通眼里，就是这么简单！

随后，世纪华通逐步接手其他投资者的股权，并持续加大投资力度。 截至6月15日，智云出资份额高达72亿，其中子公司华通创投出资高达69.99亿。

紧接着，6月16日，世纪华通发布可转债计划，拟募资57亿：其中40亿，9亿用于收购上海龙锐10%股权，31亿用于增资，另外170亿将用于偿还借款。

7月30日，方案再次修订，计划募集资金金额上调至77亿，其中29.2亿用于收购上海龙锐32.44%的股权。 增资金额维持不变，偿还贷款金额减少至16.8亿元。

上海龙瑞是谁？ 其估值高达90亿？

来自6月16日的可行性报告，该公司表示，上海龙睿是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与者，将建设长三角最大、全国前三之一的AI超算中心。 该项目总投资规模达450亿元。

但截至4月30日，上海龙锐营业收入为0，总资产不足3亿。

也就是说，在没有任何收入的情况下，仅靠“腾讯”和“AI超算中心”的噱头，估值就可以膨胀到90亿，增值率可以达到30倍以上！

随后，上海龙锐的总资产升至2020年底的31.32亿，仍然没有营收。 不过，8月底中联资产评估集团给予上海龙瑞的估值升至110.49亿。

该公司在调查中表示，IDC项目将于2021年下半年才开始交付。

此外，公司根本没有时间等待可转债获得批准才进行募集资金。 它计划“先上车，后付款”，直接向第三方金融机构借款40亿，然后再自掏腰包凑一些钱。 截至2020年8月10日，公司先后通过智慧云、华通创投收购了上海龙睿78.6%的股权。

因此，2020年底因“数据中心业务”商誉增加54.4亿，商誉规模飙升至220.5亿。

2、接盘人出现，世纪华通业绩“华丽逆袭”

然而，2021年6月末，公司商誉跌至165亿，“数据中心业务”直接从商誉中消失。

为什么是这样？

原来，3月25日，上海龙瑞股东与海外公司普洛斯签署协议。 世纪华通与普洛斯在开曼设立并购基金。 上市公司持股49.9%，普洛斯持股50.1%。 通过并购基金收购上海龙瑞全部股份，交易价格升至119.93亿。

由于华通创投在本次交易前已减资退出，本次交易实际上意味着上市公司（通过智能云业务持有上海龙睿80.06%股权）将其持有的31.06%股权出售给吉流0，第七大道将全部股权出售给吉流0。其股份归普洛斯。

据披露，普洛斯是一家专注于物流、房地产、基础设施、金融及相关科技领域的另类资产投资管理机构，管理规模超过1000亿美元。

此次交易对于世纪华通来说有很多好处。

首先，如上所述，该公司通过智云直接向第三方借款40亿，购买了上海龙锐的部分股权。 交易完成后，债务转移至并购基金，公司间接承担贷款19.96亿元，减少债务负担20亿元。

其次，公司可以通过出售上海龙瑞部分股权获得17.18亿现金，增加流动性。

此外，由于交易价格上升，公司可以通过出售该部分股权获得处置长期股权投资的投资。 具体金额将在下文提及。

最后，由于控制权转移至普洛斯，商誉大幅下降55亿，但资产占比仍高达41.4%。

不过，如果真如公司所说，总投资规模高达450亿，未来公司将如何支付高额投资费用仍是一个谜。

该公司在调查中表示：

未来我们将积极考虑发行Reits、资产证券化等方式进行IDC项目的后续运营。

想想也是对的。 450亿的大项目，世纪华通也要承担200亿吧？

现在只投入了几个亿，以后还有很多融资的机会。

2、扣非净利润暴露今年“利润增长”假象

8月30日晚间，世纪华通更新了半年报，来看看公司最新的财务业绩。

2021年上半年，世纪华通实现营收73.1亿元，同比下降5.9%。

从产品细分来看，手机网络游戏实现收入46.6亿元，同比仅增长1%，基本持平。

该业务占营收的63.76%，是公司的主要收入来源。

第二大收入来源PC网游收入同比下降28%，收入占比下降至19.14%，表现不佳。

游戏收入不增反减，但钱都花在了推广上。 上半年销售费用15.54亿元，同比增长30.49%。

该公司表示主要用于推广新游戏，这表明广告和营销在促进收入增长方面的效果已明显降低。

此外，世纪华通归属于母公司的净利润达到24.5亿元，同比增长52.88%。

但非净利润仅为7.68亿，同比下降49.39%。

虽然公司没有直接点名，但风云君认为，非净利润与归母净利润差距较大的主要原因是公司在过去六个月出售了部分子公司，获得了23亿投资收入——其中公司将智能云转让给普洛斯占大部分。

因此，扣除非净利润就是一面“照妖镜”。 归属于母公司的净利润容易受到非经常性损益的影响，不能真实反映公司的成长性。

由于业绩不佳、商誉占比吓人，公司在市值风云“我的股票大数据”系统中的评级和排名持续下滑。

3、诉讼涉案金额超80亿

世纪华通近年来饱受诉讼困扰。 据风云君统计，该公司已披露的诉讼案件多达67起，涉案金额超过80亿元。

其中，规模最大、最受关注的诉讼是世纪华通与誉美德之间的“传奇”诉讼。

公开资料显示，简单来说，版权方梦得的说法是，盛趣游戏原本只拥有代理经营传奇游戏PC版的权利，但近年来却违反合同，不仅开发衍生品传奇系列的，还用自己当代理。 冒充版权人，到处授权。

世纪华通认为，旗下子公司Artos也是《传奇》游戏的共同版权持有者，公司拥有衍生品的开发和授权权。

双方在中国、韩国和新加坡的法庭上经常发生冲突。

2019年10月和2019年12月，韩国首尔中央地方法院和上海知识产权法院先后驳回了梦达公司与韩国传奇公司关于双方签订的《传奇2》游戏软件《续约协议》无效的诉讼请求。阿托斯和兰莎信息。 索赔。

2020年6月，浦东法院驳回了梦德公司与韩国传奇公司就世纪华通旗下子公司开发《传奇世界》手游侵犯其权益并要求赔偿2000万元的诉讼。

2020年6月，新加坡国际商会仲裁院裁定盛趣游戏不拥有《热血传奇》游戏的版权和对外授权权。

随后，誉美德、联想公司向上海市第一中级人民法院申请执行该裁定，并提出赔偿请求，涉及金额共计71.77亿元。

但盛趣游戏和Atos认为仲裁法院没有管辖权和裁决权，已向新加坡法院提起诉讼，要求撤销该裁决。

至少目前来看，对手方还没有放弃的意思，诉讼可能还会继续。

4、王淼桐套现近80亿退出市场，腾讯将盛趣王姬带上舞台

2020年7月以来，世纪华通股价淋漓尽致地诠释了什么叫“飞下三千尺”，从每股15.04元的高点跌至8月9日的5.13元，跌幅高达66%，可谓惨不忍睹。

1、王先生“巧妙”套现18亿规避爆仓风险

股价暴跌除了伤害散户之外，也让实际控制​​人王妙同先生过得不好。

早在股价下跌之前，控股股东华通控股和王先生就分别质押了各自90.78%和99.93%的股权。 一致行动人绍兴上虞鼎通投资合伙企业（有限合伙）将其全部股权质押。 。

不知道是什么神奇的力量让王先生预感到暴跌即将来临。 2020年6月18日，控股股东华通控股、实际控制人王妙同高价公告，拟减持6%股权。

目前，王妙同及一致行动人合计持有21.05%的股份。 若减持完成，则仅持有15.05%的股份。

但截至2020年底，王先生仅在股价持续下跌的情况下减持了2.48%的股份，套现18.38亿元，结束了业务。

这件事给所有老板们一个教训：公司业绩不好没关系，减持套现10亿以上，依然会红！

当然，质押借的钱还是要还的，但靠着减持所得的18亿元，王先生及其一致行动人通过不断释放和重新质押股价，暂时避免了这种局面。在股价大幅下跌期间。 清算风险。

然而，截至目前，王先生及其一致行动人上海药曲如网络科技合伙企业（有限合伙）的质押比例仍高达100%，清算风险始终悬在高高在上的达摩克利斯之剑。头。

2、新“王先生”上台，进入无实控人状态。

巴特，为什么王妙彤只减持到2.48%，然后就停售了？

因为他要把这个烂摊子留给别人！

2021年3月15日，王妙同及一致行动人发布公告称，拟将其持有的5%股权转让给腾讯，将5%股权转让给CEO王霁。 交易价格为7.5元/股，交易总金额达55.89亿。 。

各位嘉宾请评：这不是比在二级市场减持、担心多进一个0股价就会跌停要好得多吗？

值得一提的是，股权交易前，有“神秘”资金几天内在二级市场大量买入世纪华通，将股价推高至8元/股附近。 交易价格确定后，股价迅速走弱。 ，恢复下降趋势。

交易完成后，王骥及其一致行动人、腾讯、王妙童及其一致行动人将分别持有14.92%、10%和8.63%的股权，公司将成为无实际控制人。

为了完成交易，王妙童不得不无耻地要求豁免上市时、2018年底和2019年初做出的三项承诺，即每年转让不超过所持股权25%，不主动转让。辞职，并增持股权以巩固控股地位。

6月11日，股权转让完成，随即举行董事会换届选举。 “王总”王吉出任新任董事长，王妙桐退出公司舞台。

随后，刚刚上任的王先生及一致行动人迅速质押了70%以上的股权。

风云君预感王吉不会是一个好人，他接下来的举动可能会接二连三，甚至更糟。

5、风流全身退，抄作业的小三如坠冰窟

看过世纪华通前期研报的人可能会问，去年刘峰不是大量囤货世纪华通吗？

难道他也像散户一样亏钱到脸疼牙肿吗？

（市值风云App搜索页面）

去年4月，刘峰重金投资世纪华通的操作确实引起了市场的热议。 许多不知情的交易者迷恋刘峰所谓的“9年370倍市盈率”，不惜抄作业去做。 梦想是通过大股票赚钱。

风云君于去年4月15日及时发布报告，提醒市场，风流的业绩听起来确实不错，但老司机的伎俩太多，带来了较大的财务风险。 别说散户了，冯六都不一定能坚持下去。 居住。

不要说你的话是不可预见的，你的美梦可能会变成坏消息。

那么，我猜一下，风流这场战斗到底是获利了，还是和所有抄袭作品的散户一样遭受了损失呢？

我们简单回顾一下刘锋的整个操作流程：

2020年1月22日至2月12日，刘峰通过大宗交易方式接手2.17亿股，成交额25.45亿股，均价11.73元/股；

4月，参与世纪华通定向增发计划，获配8108.11万股，合计9.3亿股。 发行价11.47元，持股比例增至4.82%；

2020年第三季度，他们可能已经感觉到了不对劲，开始大幅减仓。 9月底，他们已经退出前十大股东（持有流通股数量低于6184万股），可能基本清仓了。

考虑到其后一直未跻身前十大流通股东之列，且以刘峰长期满仓、高换手的交易风格，本次定向增发的8108.11万股极有可能在发行后1个月内全部售完。 10月15日解禁。出售。

风云君拿起计算器，敲了敲。 保守估计，此战凤琉可能会损失一亿两千两百万左右。

截至2021年3月末，刘峰管理的临山一号位列28家上市公司前10名流通股东名单，仅这部分股权市值就高达380亿。 1.22亿的损失对他来说简直就是毛毛雨。

然而跟随他买入的散户却深陷世纪华通的陷阱，离解仓的日子还很遥远。

这深刻反映出，在注册制时代，跟随庄家、主力已经是一种落后的做法，落后者自然会被困。

每天阅读市值报告，客观分析上市公司基本面，是注册制时代的主流方法。

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